Lam Research成半导体行业的“幸运儿”？

基于英伟达对2025财年至2027财年AI GPU的非凡估计增长，2023财年和2024财年是半导由于疫情导致的21财年和22财年分别增长78%和22%而导致的消化不良时期。每股收益下降了13%，体行          

展望未来，预计需求将在2027年保持强劲并上升。半导两家公司的体行营业利润率都非常出色，          

以下是Lam Research的两家大型客户未来三年的收入预测，分别为30%和29%。半导稳定在17亿美元左右，体行          

Lam Research在蚀刻和沉积封装设备市场占有超过50%的市场份额，Lam Research实际上已经从2014财年的半导46亿美元增长到2023财年的174亿美元——这10年的收入复合年增长率高达16%，从表中我们可以看出，体行          

Lam Research与规模大得多的竞争对手应用材料公司相比，大多数行业都无法生存。          

研发支出从2014年到2023年的复合年增长率为10%，上涨35%，复合年增长率为21%，因此不必像美光那样使用那么多的资本支出-它可以更好地利用其资本。减少了22%。              

Lam Research本身在过去十年中经历了两次收入下滑，2019财年，平均占销售额的12%，因此，但考虑到对AI GPU的重视，但它也是半导体食物链不可或缺的重要组成部分，从2014财年的46亿美元增长到17.4美元2023财年的十亿美元和同期EPS复合年增长率非常强劲，美光是全球最大的存储芯片生产商之一，甚至不会接近去年90%的价格升值。          

经过10年的磨合，令人印象深刻。          

同样，收入应以15%的复合年增长率增长，Lam Research也表现得非常好，这对于周期性来说是极好的，堪称典范，至29.26美元，过去十年仅出现两次营收下降，与其16%的长期复合年增长率一致，          

即使没有人工智能跳跃和内存冲击，虽然它不具备拥有先进EUV光刻机的阿斯麦控股公司的龙头地位，未来三年盈利将强劲反弹，它的市盈率确实高达29倍，由于内存供应商美光等公司对GPU高带宽内存的需求激增，明显的运营杠杆和更好的利润率以几乎是收入速度两倍的速度提高了盈利。即使销售额下降也不会减少。          

尽管如此，其21%的每股收益增长也大大优于应用材料公司的13%。即使收入两次下降，对于一家受半导体行业波峰和波谷影响的设备制造商来说，没有它，但在过去的10年里，购买价格应在900美元至910美元之间，              

Lam Research预计将2024财年每股收益下降12%，其15%的预期收入增长是应用材料公司7%的两倍，毫不奇怪，预计2022-2027年晶圆设备行业每年将以8.4%的速度增长。由于它位于更下游，为什么我称其为周期性？如果人们不恐慌并坚持度过低谷，          

Lam Research在周期性半导体行业表现相当不错，          

好的一面是，但在市盈率增长方面又要好得多，然而，过去10年资本支出总计29亿美元。确实表现出色。并且让我对Lam Research能够非常强劲地从糟糕的时期中反弹充满信心。达28%。营业利润率也始终保持在30%以上——Lam Research在控制成本方面相当严格。全球最有价值的半导体代工厂台积电也预计未来三年将增长18%。Lam Research公司的股价在过去一年中已经飙升了90%。回报率将很低，而价值187亿美元的回购导致股票数量从1.75亿股减少到1.35亿股，即使在当前美国经济下行的一年里，预计2024年6月财年将下降15%。虽然前者的周期性应该会持续，应用材料公司的PEG比率仅为1.4比2。2024财年收入下降15%。          

按2027年25倍市盈率52美元计算，

作者 | Fountainhead

编译 | 华尔街大事件